Résumé

Pourquoi les finances des fondateurs sont-elles essentielles?

• Avoir une compréhension complète de la situation financière de leur startup aide les entrepreneurs à être plus proactifs et crédibles lorsqu'ils sollicitent des investissements.
• 75% des fondateurs ne gagnent pas d'argent à la sortie éventuelle de leur startup après avoir levé un financement de démarrage.
• Une opinion équilibrée, loin des aspects émotionnels / qualitatifs du démarrage d'une entreprise, garantit que les entrepreneurs prennent des décisions rationnelles et judicieuses.

Comprendre le fonctionnement et la division de l'équité

• Décidez d'une répartition des capitaux propres entre les co-fondateurs en vue de la valeur de leurs efforts futurs. Prenez tout travail antérieur effectué comme un coût irrécupérable distinct.
• Sachez que l'équité peut être requise pour les non-cofondateurs, tels que les embauches de cadres, les conseillers et les fournisseurs de services.
• Veiller à ce que l'acquisition s'applique sur des périodes de quatre ans pour inciter continuellement les parties prenantes et éviter une équité morte.
• Le contrôle et la richesse peuvent s'exclure mutuellement dans une startup. Comprenez que la dilution est nécessaire et que perdre le contrôle au fil du temps peut être positif pour atteindre le succès financier.

Prenez votre budget au sérieux et ayez une mentalité à long terme

• La planification de toute votre première année vous assurera de vous lancer dans une entreprise qui a du mérite et que, si vous avez besoin de financement, vous collectez le montant optimal.
• Savoir dès le premier jour quels paramètres détermineront le succès de l'entreprise vous permettra de construire un budget pour les années ultérieures. Cela sert à la fois de guide et de jalon.

Gardez l'évaluation au premier plan

• Évaluer la fin de partie probable de l'entreprise à travers des scénarios de sortie potentiels. Connaître à l'avance l'itinéraire optimal pour sortir vous permettra d'adapter vos plans pour l'entreprise.
• L'application de la connaissance de la propriété, de la dilution et de l'évaluation vous assurera d'être au courant à l'avance de la manne potentielle d'une vente et évitera toute mauvaise surprise.
• Comprenez le coût d'opportunité auquel vous renoncez en quittant le marché du travail. Vous devez vous assurer que vos gains potentiels de l'entreprise dépassent les autres options de travail disponibles.

En tant que start-up fondatrice d'une société de technologie en phase de démarrage appelée VitiVision, j'ai récemment traversé le processus difficile de création d'une entreprise, de levée de fonds, de raffinement de mon modèle d'entreprise, d'interview de clients et de recrutement d'une équipe. Même en tant que CFA, ancien banquier d’investissement et VC, j’ai réalisé au cours du processus qu’il y avait de nombreuses considérations financières dont je n’étais pas au courant ou que je n’étais pas prêt à prendre. Les conseils de démarrage que j'ai recueillis à partir de la recherche sur Internet étaient également fragmentés, orientés légalement ou biaisés vers une perspective de capital-risque.

À la lumière de ces expériences, je vais maintenant partager avec vous mes apprentissages sous la forme d'une liste de contrôle des huit considérations financières importantes que vous rencontrerez en tant que fondateur. Celles-ci sont classées sous les thèmes de l'actionnariat, de la budgétisation et des considérations d'évaluation.

Pourquoi est-il important de bien gérer les «finances du fondateur»?

1. Ça te fait regarder crédible devant les investisseurs et améliore votre taux de réussite et votre vitesse de collecte de fonds. La plupart des investisseurs vous demanderont éventuellement de fournir une grande partie des informations ci-dessous.
2. Il vous prépare pour réussite financière personnelle . Si vous vendez finalement votre entreprise, ne soyez pas le ' 75% fondateurs 'Qui ne font pas un centime quand ils prennent de l'argent VC.
3. Cela vous donne logique et lignes directrices quantifiables pour soutenir vos propres décisions. Par exemple, devez-vous poursuivre votre démarrage ou conserver votre emploi à temps plein? De combien de financement avez-vous besoin?

Tout d'abord, vous devez comprendre les mécanismes de l'équité pour les fondateurs de startups

Le niveau d'équité dont vous et les autres parties prenantes disposerez, et quand, est l'un des décisions financières importantes vous devrez faire en tant que fondateur de startup. C’est important car l’équité offre des récompenses financières et une motivation aux cofondateurs, aux employés, aux conseillers et aux prestataires de services. Il détermine également les droits de décision et le contrôle de l'entreprise.

Se tromper pourrait non seulement entraîner une sous-performance et un ressentiment parmi les parties prenantes, mais aussi entraîner votre propre licenciement de l'entreprise ou une dilution à un niveau insignifiant.

Comment répartir les capitaux propres entre les cofondateurs?

Très probablement, vous commencerez votre voyage avec un co-fondateur, ou en recruterez un peu de temps après. Vous devrez décider de la répartition des actions dès que possible.

En ce qui concerne la répartition des capitaux propres, il existe de nombreux articles écrits sur ce sujet et divers calculateurs en ligne (par exemple, Ici et Ici ) pour vous aider à déterminer le montant exact. Les grands facteurs déterminant la répartition devraient être:

• Idée: Qui a eu l'idée et / ou qui possède la propriété intellectuelle? Bien que l'idée initiale soit importante pour commencer, l'exécution par la suite est ce qui fait durer une entreprise.
• Contribution à l'entreprise: Tenez compte des rôles et des responsabilités du travail de chaque personne, de leur valeur relative pour l'entreprise et de leur importance, comme le signalent les investisseurs. Le niveau d'engagement est également vital et nécessaire si quelqu'un travaille à temps partiel.
• Coûts d'opportunité: Combien gagnerait chaque co-fondateur s'il trouvait un emploi sur le marché libre?
• Stade de l'entreprise: Quand le co-fondateur rejoint-il? Plus ils le font tôt, plus c'est risqué, et donc méritant plus d'équité.
• … Ou un simple partage 50/50 , comme le préconise Combinateur Y , La répartition 50/50 favorise l'égalité et l'engagement, et est «juste».

Quel que soit le modèle que vous utilisez, n'oubliez pas que la scission doit être tournée vers l'avenir, en ce sens qu'elle doit refléter la «valeur future» de l'entreprise.

J'ai commis une erreur initiale en basant l'intégralité du calcul de la répartition de ma startup sur un rétrospectif: 'Combien de travail a-t-il été accompli à ce jour?' méthode. Dans mon cas, ce modèle a donné au cofondateur qui a inventé la propriété intellectuelle, mais qui travaillait uniquement en tant que directeur technique à temps partiel, une participation disproportionnée plus importante (> 60% par rapport à l'accord de licence IP typique de seulement 5 à 10% de capitaux propres ) que le mien. C'est moi qui ai créé l'ensemble du plan d'affaires, proposé un financement et travaillé à temps plein en tant que PDG. La partie manquante de cette décision était qu'elle ne reflétait pas les éléments prospectifs des risques et de la contribution potentielle.

Au lieu de décider à l'avance de la répartition des actions, une autre approche consiste simplement à attendre et à voir. En réalité, les startups et les situations personnelles évoluent rapidement. Laisser quinze% ou à peu près des fonds propres des fondateurs non alloués pour l’avenir, et ne décidez que lorsque vous atteignez la première étape importante (par exemple, MVP ou premier investissement).

En résumé, mes conseils pratiques tirés d'expériences avec l'équité:

• Si vous êtes le PDG, vous devez avoir la majorité (> 50%) du capital, vous pouvez donc contrôler l'entreprise et prendre des décisions critiques.
• Si vous prenez un poste senior à temps plein, vous avez besoin de> 25% de l'équité pour un élément important «skin in the game» et d'être considéré comme un «co-fondateur».
• Vous devez être prêt pour départ du fondateur (y compris vous-même) et ayez un plan B pour maintenir l'entreprise en vie, comme avoir un calendrier d'acquisition ou des clauses obligeant les cofondateurs à vendre x% du capital à un nouveau cofondateur pour démissionner.
• Même si vous «attendez et voyez» pour déterminer le montant final, vous devriez avoir une discussion tôt et faire signer à tous les cofondateurs un «accord de co-fondateur» non contraignant. Vous serez surpris, peu importe à quel point les gens sont engagés et préparés, que tant qu’ils n’ont pas à signer quoi que ce soit (même sans engagement), ils peuvent toujours changer d’avis. C'est ce que j'ai vécu lorsque mon ancien co-fondateur a abandonné après des mois de collaboration.

Dois-je attribuer des actions à des non-cofondateurs?

Au fil du temps, au fur et à mesure que vous agrandissez l'équipe, vous devrez donner des actions aux employés, pour encourager leurs performances. La plupart des VC vous demanderont également d'établir un pool d'options sur actions des employés (ESOP) et de le compléter au fil du temps. En règle générale, à la série A, les VC vous demanderont de placer ~ 10% dans le pool d'options sur actions des employés. Au cours des prochains tours, les investisseurs pourraient vous demander de le dépasser jusqu'à 15-20%.

Comment mèneriez-vous les entretiens avec les utilisateurs si vous essayiez de tester une interaction particulière ?

Combien donner, et quand, en fonction du stade de l'entreprise et de l'ancienneté du salarié. Les pratiques courantes sont:

Tableau 1:Allocations de capitaux propres suggérées pour les non-fondateurs

Position	Suggéré %	commentaires
Recrutements seniors	5%	Pour les C-suite ou les embauches importantes avec des salaires> 100 000 $
Ingénieurs	~ 0,5%	Supposons un salaire minimum d'environ 100 000 $. Ou si vous êtes dans la Silicon Valley, les dépenses forfaitaires pour un bon ingénieur sont d'environ 15 000 $ par mois. Plus le salaire est bas, plus l'équité doit être élevée. Cet outil est utile pour déterminer la rémunération en actions des employés.
Les fournisseurs de services	0,1% (10 000 $ de services à une évaluation après paiement de 10 millions de dollars)	Certains avocats peuvent fournir des services en contrepartie de l'équité via des billets convertibles.
Conseillers	0,5 à 2%	En fonction de leur valeur et de leur engagement

L'acquisition est une assurance: utilisez-la comme une carotte sur un bâton

Des calendriers d'acquisition sont mis en place pour protéger les autres actionnaires contre les sortants prématurés et les passagers clandestins. En tant que co-fondateur, sauf si vous avez un acquisition basée sur des jalons calendrier parmi l'équipe fondatrice, le le calendrier d'acquisition habituel est de quatre ans , avec des falaises d'acquisition d'un an pour 25%, et 1/36 du total des actions éligibles gagnées chaque mois pour les 3 prochaines années. Il existe des variantes de ce terme, telles que l'acquisition accélérée, les falaises d'acquisition et le pourcentage d'acquisition par le fondateur gagné avant les investisseurs extérieurs.

Comment le financement de démarrage diluera-t-il ma propriété en cours de route?

Vous voulez garder le contrôle tout au long et bénéficier d'une manne financière saine lorsque votre entreprise quitte, n'est-ce pas? Malheureusement, statistiquement, quatre entrepreneurs sur cinq sont contraints de quitter leur poste de PDG pendant leur mandat. L'article HBR Le dilemme du fondateur soutient que la dynamique contrôle / richesse est généralement un compromis riche / roi. Selon l'article:

Les options «riches» permettent à l’entreprise de gagner en valeur mais de mettre le fondateur sur la touche en lui enlevant le poste de PDG et le contrôle des décisions importantes. Les choix du «roi» permettent au fondateur de conserver le contrôle de la prise de décision en restant PDG et en gardant le contrôle sur le conseil, mais souvent uniquement en bâtissant une entreprise moins précieuse.

Cet article souligne à quel point il est important pour vous, en tant que fondateur, de comprendre la dilution et son impact pour vous le plus tôt possible. Après plusieurs tours, vous pourriez vous retrouver avec moins de 30% des capitaux propres à la sortie; cependant, la valeur de votre mise pourrait augmenter considérablement à chaque tour.

Vous pouvez effectuer une analyse de dilution en développant une table de capitalisation pro-forma (appelée «table de plafonnement» par les VC) et en la mettant à jour en permanence. Les principales hypothèses d'entrée sont:

1. Besoins de financement ou argent collecté (selon votre taux de combustion)
2. Nombre de tours
3. Dilution à chaque tour (nouveaux investisseurs + ESOP )

Le résultat de cette analyse devrait être le pourcentage de participation du fondateur à chaque tour et la valeur en dollars des capitaux propres. Que devez-vous supposer? Voici quelques hypothèses typiques que vous pouvez faire, suivies d'un exemple démonstratif (tableau 2 et graphique 1):

• Les startups qui réussissent ont besoin de 3 à 5 tours d'investissement avant de quitter. Plus vous augmentez de tours, plus vous prenez de dilution.
• A chaque tour, un nouvel investisseur demandera 10-25% des fonds propres (dilution), et un complément d'options sur actions des salariés (ESOP)
• La taille du tour augmente d'environ 5x entre chaque tour de financement

Tableau 2:Tableau des plafonds pro-forma simplifié (chiffres illustratifs, en millions de dollars)

	Pré-ensemencement (incubateur / accélérateur)	Graine / Anges	Série A	Série B	Série C / Pré-sortie
Évaluation post-monétaire	1,0 USD	2,5 $	12,5 $	62,5 $	312,5 $
L'argent récolté	0,1 USD	0,5 USD	2,5 $	12,5 $	62,5 $
Nouvel investisseur%	dix%	vingt%	vingt%	vingt%	vingt%
Nouveau ESOP%	0%	0%	dix%	6%	5%
Valeur nette du fondateur	0,9 USD	1,8 USD	6,3 $	23,3 $	87,4 $

Deuxièmement, prenez la budgétisation au sérieux et ayez une vision à long terme

La budgétisation semble ennuyeuse, mais bien faire les choses vous garantit de prendre des décisions rationnelles dès le premier jour et de ne pas laisser vos préjugés obscurcir votre exécution.

Un budget solide pour la première année vous permettra de collecter suffisamment d’argent et de ne pas gaspiller d’argent

Il est important d’avoir une estimation claire du budget de la première année afin de savoir combien vous pouvez vous autofinancer ou si vous devez augmenter vos investissements. Les éléments de coût sur un budget initial doivent inclure:

• Enregistrement et constitution de la société: ~ 1 000 $.
• Comptabilité: 2 à 3 000 $ pour un comptable solo avec un mandat d'un an.
• Légal: ~ 5 à 10 000 $. L'embauche d'un bon avocat peut être inestimable, comme le montre l'expérience du co-fondateur de Facebook Eduardo Saverin . À partir d’expériences personnelles, mon avocat a relevé une clause dans la convention d’actionnaires de mon investisseur qui aurait pu me contraindre à vendre toutes mes actions à des investisseurs en cas de litige (le ' fusil à pompe »). Ne signez rien avec un investisseur à moins qu’un avocat ne l’ait vu au préalable.
• Premiers employés: ne les amener que lorsque cela est absolument nécessaire, faire appel à des entrepreneurs en attendant.
• Autre: frais de déplacement, espace de bureau et équipement.
• Frais de subsistance des fondateurs (ne l’oubliez pas!): Ceux-ci doivent être inclus dans votre version de budget interne (pas pour les investisseurs extérieurs), si vous êtes à temps plein et ne touchez pas de salaire.

Tableau 3:Exemple de budget pour la première année

	Chronologie	Description de l'activité
Q1	3 premiers mois	Enregistrement de l'entreprise, levée de fonds pré-amorçage, business plan, pitch book, négociation du co-fondateur.
Q2	3-6 mois	Développement MVP, validation client, marketing, première embauche
Q3	6-9 mois	Collecte de fonds d'amorçage, deuxième embauche, lancement de produit
T4	9-12 mois	Construction de traction, essayant de survivre

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En résumé, un budget réaliste de première année pour un démarrage de cofondateur (s) non rémunéré (s) et d'un ETP (entrepreneur ou employé) se situe entre 160 000 $ et 300 000 $. Vous devez avoir la confiance nécessaire pour soulever ce problème ou être prêt à le financer vous-même. Il existe des sources de financement alternatives, telles que les incubateurs ou les accélérateurs, où ils investissent un montant initial ou fournissent des ressources ETP, telles que des ingénieurs techniques, pour vous aider à développer un MVP et à démarrer l'entreprise.

Avoir un modèle financier de démarrage sur trois ans pour tracer les jalons futurs

Cela devrait être fait en conjonction avec une évaluation de sortie souhaitée (discutée dans la section suivante) afin que vous puissiez projeter de manière réaliste les trois prochaines années de P&L au lieu d'un objectif final.

Je vous suggère de vous concentrer sur les éléments principaux: les jalons, les indicateurs clés (par exemple, le nombre d'utilisateurs), les revenus et les dépenses, car votre entreprise peut changer radicalement au cours de sa vie. Formulez des hypothèses et documentez-les en détail afin de pouvoir réitérer en permanence.

• Étapes majeures. Quels sont-ils et quand seront-ils touchés? Par exemple, il peut s'agir de votre premier recrutement, MVP, premier client et / ou tour de table.
• Indicateurs clés (autres que les revenus) tels que le nombre d'utilisateurs, d'employés à temps plein ou d'approbation réglementaire. Ceci est particulièrement important si vous n’envisagez pas de générer des revenus pendant un certain temps, ce qui peut être courant dans des secteurs tels que la biopharmacie.
• Taux de consommation de trésorerie (dépenses). Que devez-vous payer pour maintenir votre entreprise en vie?
• Revenus. Estimez les revenus en faisant des hypothèses basées sur le nombre de clients, les revenus par client et le taux de croissance.

Troisièmement, pensez à l'investisseur en tenant compte de l'évaluation de votre entreprise

En tant qu'ancien VC et banquier, j'aime créer des modèles de valorisation. Cela me donne une gamme de rendements auxquels je peux m'attendre en tant qu'investisseur professionnel. Et c’est amusant: je peux créer un modèle valorisant une entreprise en jouant avec des hypothèses telles que la taille du marché ( TAM / SAM / SOM ), les taux de croissance et les multiples de valorisation de sortie. Habituellement, je projetterais trois scénarios potentiels:

1. Base (par exemple, la base d'utilisateurs augmente de 20% par an)
2. À la hausse (p. Ex., Croissance virale des utilisateurs de 200% p.a.)
3. Inconvénient (par exemple, premier client en 2 ans)

Désormais en tant qu'entrepreneur, je trouve encore plus nécessaire de construire des modèles de valorisation, car cela me permet d'estimer les attentes placées sur moi-même. Plus important encore, en tant qu'entrepreneur débutant, je peux utiliser l'analyse de l'évaluation de sortie pour orienter mon entreprise vers:

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• Tracer la feuille de route stratégique compte tenu de ma vision. Par exemple, le modèle devrait me dire quels jalons doivent être atteints et quand.
• Offrir de la confiance aux pitchs des investisseurs. Par exemple, je peux dire 'Selon mon modèle, vous investissez dans une entreprise de 500 millions de dollars.'

Je ne veux pas discuter ici de la façon de valoriser à chaque tour, car la valorisation lors des tours précédents est généralement hors du contrôle du fondateur et dépendante de l'offre et de la demande de capital. Vous pouvez trouver de nombreux bons articles écrits en ligne sur différentes approches d'évaluation pour les premiers cycles, tels que Celui-ci .

Au lieu de cela, je veux parler de l'évaluation de sortie et des projections de rendement du fondateur, qui sont généralement négligées mais importantes à analyser.

Jetez un œil à vos scénarios de sortie et construisez-les vers eux

Les évaluations de sortie, si elles sont envisagées à l’avance et effectuées correctement, peuvent vous aider à planifier soigneusement le chemin de l’entreprise. Vous trouverez ci-dessous quelques hypothèses essentielles qui guideront votre évaluation, votre valeur de sortie et votre stratégie commerciale:

Quelles mesures devez-vous atteindre pour obtenir une sortie? Par exemple, si vous êtes une nouvelle société de développement de médicaments, vous devez obtenir l'approbation de phase II de la FDA pour être acquise par une grande société pharmaceutique ou une introduction en bourse.

Quand pouvez-vous atteindre les métriques cibles? Cela met un nombre approximatif sur le moment de la sortie. En règle générale, il faut au moins cinq ans pour créer une entreprise viable.

Comment feriez-vous une sortie, une introduction en bourse ou une fusion et acquisition? Cela peut sembler trop prématuré pour y réfléchir, mais ce n’est pas le cas. Si vous ciblez les fusions et acquisitions, vous devez créer une entreprise qui sera un atout potentiel précieux pour les acquéreurs. Par exemple, si vous créez un ciblage de démarrage de véhicule électrique à acquérir par Tesla, vous devez vous familiariser avec la stratégie commerciale et le pipeline technologique de Tesla. D'un autre côté, un candidat à l'introduction en bourse doit faire appel à un large éventail d'investisseurs institutionnels qui n'ont pas de besoins spécifiques mais qui ont besoin d'une histoire passionnante.

Quelle est l'approche d'évaluation typique de l'industrie applicable à votre entreprise? La principale approche d'évaluation de tout modèle financier est l'actualisation des flux de trésorerie (DCF), les comparables publics et les transactions antérieures. Vous pouvez obtenir une approche détaillée à partir de divers manuels de finance et tutoriels en ligne.

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Considérez votre propre manne financière potentielle et utilisez-la comme baromètre de motivation

Même si l'argent n'est pas le moteur le plus important pour démarrer une entreprise, vous voudrez être correctement récompensé pour votre sang, votre sueur et vos larmes. Maintenant que vous avez projeté votre participation attendue en actions à la sortie et que vous savez quelle est votre évaluation cible à la sortie, vous pouvez calculer votre rendement:

Votre rendement = le pourcentage de capitaux propres attendu à la sortie x la valorisation cible x (taux d'imposition 1-plus-value).

Par exemple, si vous prévoyez détenir 20% des capitaux propres à la sortie, à une évaluation de 100 millions de dollars, et que votre taux d'imposition sur les gains en capital est de 25%, vous gagnerez 15 millions de dollars grâce à la transaction.

Si vous vous demandez si vous souhaitez démarrer cette entreprise ou non ou si vous essayez de convaincre quelqu'un d'autre de la rejoindre, vous pouvez utiliser cette analyse pour montrer la récompense potentielle.

Il est essentiel avant de démarrer une entreprise de comparer ce chiffre projeté à votre propre coût d'opportunité du potentiel de revenus en restant dans le monde de l'entreprise. Avoir cette prévoyance vous garantira que vous démarrez votre entreprise sans aucun regret et une compréhension claire de ce que vous souhaitez accomplir.

S'il est planifié de manière réfléchie, les aspects internes du financement de démarrage vous permettront de réussir

Vous devriez viser à faire cette analyse dès que vous êtes sûr de votre idée de démarrage et des sélections de cofondateurs, ou au plus tard, avant de lever des financements externes.

De nombreux fondateurs de start-up préfèrent se concentrer d'abord sur la création d'une grande entreprise, puis sur le ménage au fil du temps. Cependant, cela pourrait être encore plus de temps et d'argent gaspillé plus tard si vous ne parvenez pas à bien faire les choses au départ. Par exemple, nous connaissons tous Le combat acharné des co-fondateurs de Facebook , et les co-fondateurs de Zipcar n’étaient pas correctement récompensés pour leur travail acharné (sur l’acquisition de 500 millions de dollars de Zipcar, un cofondateur n’avait 1,3% équité après plusieurs cycles de dilution, et l’autre avait moins de 4%).

En regardant quelques exemples de fondateurs de sociétés célèbres, il existe une grande disparité des pourcentages de propriété détenus au moment de l'introduction en bourse. Cela montre qu’il n’ya pas de cap à suivre et que les fortunes personnelles ne sont pas entièrement corrélées à celles de l’entreprise.

En conclusion, comme les impôts et la mort, ces considérations financières ne disparaissent pas. Il vaut mieux apprendre à les gérer dès le départ ou professionnels pour vous aider à le faire. Cela vous permettra de vous concentrer sur la création d'une grande entreprise, du développement de produits «lean startup» à l'acquisition de clients.

Comprendre les bases

Qu'est-ce que l'équité du fondateur?

Les capitaux propres du fondateur sont la propriété détenue par l'équipe qui a lancé l'entreprise. Le capital initial pour démarrer l’entreprise proviendra des fonds propres des fondateurs ou des «fonds propres» qu’ils ont investis pour faire décoller l’idée.

Qu'est-ce que l'acquisition des capitaux propres?

L'acquisition représente les jalons de temps utilisés pour libérer l'équité aux parties prenantes sur une période de temps définie. Souvent, les cibles métriques ou le calendrier sont utilisés comme règle pour libérer des actions de cette manière. L'acquisition est appliquée comme un moyen de garantir que l'intérêt et les efforts des parties prenantes sont maintenus en récompense de l'équité.

Comment les actions sont-elles diluées?

La dilution des actions fait référence au pourcentage de détention du détenteur en baisse, elle ne fait pas référence à une réduction du nombre d'actions détenues. Au fur et à mesure que les entreprises se développent et mobilisent des financements, elles émettent un nouveau capital social, dont l'effet dilue les actionnaires plus âgés grâce à l'augmentation du stock d'actions disponibles.

Quelle est la valeur de sortie?

La valeur de sortie est la contrepartie financière accordée à une start-up, ou à une entreprise privée, en cas de transaction qui modifie sensiblement sa structure de propriété. Cela peut provenir d’une introduction en bourse, d’une fusion-acquisition ou, en fin de compte, de la liquidation des affaires de l’entreprise