Résumé analytique

Pourquoi les finances du fondateur sont-elles essentielles?

• Avoir une compréhension complète de la situation financière de votre nouvelle entreprise aide les entrepreneurs à être plus proactifs et crédibles lors de la demande d'investissement.
• 75% des fondateurs ne gagnent pas d'argent grâce à la sortie éventuelle de leur nouvelle entreprise après avoir obtenu un financement de démarrage.
• Une opinion équilibrée, loin des aspects émotionnels / qualitatifs du démarrage d'une entreprise, garantit que les entrepreneurs prennent des décisions rationnelles et judicieuses.

Comprendre le fonctionnement et la division de l'équité

• Décidez d'une répartition des capitaux propres entre les co-fondateurs en fonction de la valeur de leurs efforts futurs. Considérez tout travail antérieur effectué comme un coût irrécupérable distinct.
• Gardez à l'esprit que l'équité peut être requise pour les non-cofondateurs, tels que les cadres supérieurs, les conseillers et les fournisseurs de services.
• Assurez-vous que la consolidation est appliquée sur des périodes de quatre ans pour inciter continuellement les parties prenantes et éviter une équité morte.
• Le contrôle et la richesse peuvent s'exclure mutuellement dans une nouvelle entreprise. Comprendre que la dilution est nécessaire et perdre le contrôle au fil du temps peut être bon pour la réussite financière.

Prenez le budget au sérieux et ayez une mentalité à long terme

• La planification de votre première année complète vous assurera d'être impliqué dans une entreprise qui a ses mérites et que, si vous avez besoin de financement, augmentez le montant optimal.
• Le fait de savoir dès le premier jour quels paramètres détermineront le succès de l'entreprise vous permettra de créer un budget pour les années ultérieures. Cela sert de guide et de jalon.

Gardez l'évaluation au premier plan

• Évaluer la fin possible de l'entreprise à travers des scénarios de sortie possibles. Connaître à l'avance l'itinéraire optimal pour sortir vous permettra d'adapter vos plans pour l'entreprise
• En appliquant la connaissance de la propriété, de la dilution et de l'évaluation, vous vous assurez d'être conscient des retombées potentielles d'une vente et d'éviter les mauvaises surprises.
• Comprenez le coût d'opportunité que vous laissez derrière vous en quittant le marché du travail. Vous devez vous assurer que vos revenus potentiels de l'entreprise l'emportent sur les autres options d'emploi disponibles.

En tant que fondateur d'une nouvelle société de technologie appelée VitiVision, j'ai récemment traversé le difficile processus de création d'une entreprise, de levée de fonds, de perfectionnement de mon modèle d'entreprise, d'interview de clients et de recrutement d'une équipe. Même en tant que membre fondateur de CFA, ancien banquier d'investissement et Capital Risque, j'ai réalisé au cours du processus qu'il y avait de nombreuses considérations financières dont je n'étais pas au courant ou pour lesquelles je n'étais pas préparé. Les conseils de démarrage que j'ai obtenus de la recherche sur Internet étaient également fragmentés, orientés légalement ou orientés vers une perspective de capital-risque.

À la lumière de ces expériences, je vais maintenant partager mes idées avec vous sous la forme d'une liste de contrôle de huit considérations financières importantes que vous rencontrerez en tant que fondateur. Celles-ci sont classées sous les thèmes de la propriété de capitaux propres, du budget et des considérations d'évaluation.

Pourquoi est-il important de bien définir les «finances du fondateur»?

1. Vous fait voir crédible devant les investisseurs et améliore la rapidité et le taux de réussite de la collecte de fonds. La plupart des investisseurs vous demanderont éventuellement de fournir une grande partie des informations ci-dessous.

2. Vous prépare pour réussite financière personnelle . Si vous vendez enfin votre entreprise, ne soyez pas un ' 75% des fondateurs Ils ne gagnent pas un centime lorsqu'ils prennent de l'argent de Venture Capital.

3. Il vous donne des directives logiques et quantifiable pour soutenir vos propres décisions. Par exemple, devez-vous poursuivre votre démarrage ou conserver votre emploi à temps plein? Combien de financement devez-vous collecter?

Tout d'abord, vous devez comprendre les mécanismes de l'équité pour les fondateurs de nouvelles entreprises

Quel est le niveau d'équité que vous et vos parties prenantes détiendrez et à quel moment décisions financières majeures que vous devriez prendre en tant que fondateur de nouvelles entreprises. C'est important parce que l'équité offre des récompenses financières et une motivation aux cofondateurs, aux employés, aux conseillers et aux prestataires de services. Il détermine également les droits de décision et le contrôle de l'entreprise.

Faire cela mal pourrait non seulement mettre en péril la sous-performance et le ressentiment des parties prenantes, mais aussi entraîner la cessation de vos activités ou une dilution à un niveau négligeable.

Comment partager les capitaux propres entre les cofondateurs?

Vous commencerez probablement votre voyage avec un co-fondateur ou le recruterez peu de temps après. Vous devrez décider de la répartition du capital le plus tôt possible.

Concernant la répartition du capital, il existe de nombreux articles écrits sur ce sujet et plusieurs calculateurs en ligne (ex. ici Oui ici ) pour vous aider à déterminer le montant exact. Les facteurs généraux qui déterminent la division devraient être:

• Idée: Qui a eu l'idée et / ou qui possède la propriété intellectuelle? Bien que l'idée initiale soit importante pour démarrer, l'exécution ultérieure est ce qui fait durer une entreprise.
• Contribution à l'entreprise: Tenez compte des rôles et responsabilités de chaque personne, de sa valeur relative pour l'entreprise et de son importance, comme le soulignent les investisseurs. Le niveau d'engagement est également vital et nécessaire si quelqu'un travaille à temps partiel.
• Coûts d'opportunité: Combien gagnerait chaque co-fondateur s'il trouvait un emploi sur le marché libre?
• Statut de la société: Quand le co-fondateur rejoint-il? Plus ils le font tôt, plus c'est risqué et mérite donc plus d'équité.
• … Ou une simple coupe 50/50 , comme il dit Combinateur Y , une réduction à 50/50 favorise l'égalité et le compromis, et est «juste».

Quel que soit le modèle que vous utilisez, n'oubliez pas que la division doit être tournée vers l'avenir, car elle doit refléter la «valeur future» de l'entreprise.

J'ai fait une erreur initiale en basant le calcul de la division complète de ma startup sur une méthode de retour arrière, 'Combien de travail a été effectué à ce jour?' Dans mon cas, ce modèle a donné au cofondateur qui a inventé la propriété intellectuelle, mais qui ne travaillait que comme directeur technique à temps partiel, une part de capital disproportionnellement plus élevée (> 60% par rapport à un accord de licence typique uniquement IP). 5 à 10% de capitaux propres ) que le mien. C'est moi qui ai créé tout le plan d'affaires, travaillé avec succès pour lever des fonds et occupé le poste de PDG à temps plein. La partie manquante de cette décision était qu'elle ne reflétait pas les éléments des risques futurs et de la contribution potentielle.

Plutôt que de décider de la répartition des capitaux propres à l'avance, une autre approche consiste simplement à attendre de voir. En réalité, les startups et les situations personnelles évoluent rapidement. Laisser un quinze% ou moins, du capital non alloué des fondateurs pour l'avenir, et ne décidez que lorsque vous atteignez le premier jalon significatif (par exemple, MVP ou premier investissement).

En résumé, mes conseils pratiques tirés d'expériences avec l'équité:

• Si vous êtes le PDG, vous devez avoir la majorité (> 50%) du capital, vous pouvez ainsi contrôler l'entreprise et prendre des décisions critiques.
• Si vous occupez un poste de cadre supérieur à temps plein, il vous faut> 25% de capital pour un élément important de 'skin in the game' et d'être considéré comme un 'co-fondateur' .. '
• Vous devez être prêt pour départ du fondateur (y compris vous-même) et avoir un plan B pour maintenir l'entreprise en vie, comme avoir un calendrier d'attribution ou des clauses qui obligent les cofondateurs à vendre x% du capital à une nouvelle entreprise - Le fondateur d'arrêter de fumer.
• Même si vous «attendez et voyez» pour déterminer le montant final, vous devriez avoir une discussion préalable et demander à tous les cofondateurs de signer un «accord de co-fondateur» non contraignant. Peu importe à quel point les gens sont engagés et préparés, cela vous surprendra, tant qu'ils n'ont pas à signer quoi que ce soit (même sans engagement), ils peuvent toujours changer d'avis. C'est ce que j'ai vécu lorsque mon ancien co-fondateur a pris sa retraite après des mois de collaboration.

Dois-je attribuer des actions à des non-cofondateurs?

Au fil du temps, au fur et à mesure que vous nourrissez votre équipe, vous devrez donner aux employés des actions pour inciter leurs performances. La plupart des capital-risque vous demanderont également d'établir un pool d'options d'achat d'actions pour les employés (ESOP) et de le compléter au fil du temps. Généralement, dans la série A, Venture Capitals vous demandera d'entrer ~ 10% dans le pool d'options d'achat d'actions des employés. Au cours des prochains tours, les investisseurs peuvent vous demander de le recharger jusqu'à 15-20%.

Combien donner et quand, en fonction du stade de l'entreprise et de l'ancienneté du salarié. Les pratiques courantes sont:

Tableau 1:Allocations de capital suggérées pour les non-fondateurs

Position	Suggéré %	commentaires
Recrutements seniors	5%	Pour les C-suite ou les embauches importantes avec des salaires> 100 000 $
Ingénieurs	~ 0,5%	Supposons un salaire minimum d'environ 100 000 $. Ou si vous êtes dans la Silicon Valley, les dépenses forfaitaires pour un bon ingénieur sont d'environ 15 000 $ par mois. Plus le salaire est bas, plus l'équité doit être élevée. Cet outil est utile pour déterminer la rémunération en actions des employés.
Les fournisseurs de services	0,1% (10 000 $ de services à une évaluation après paiement de 10 millions de dollars)	Certains avocats peuvent fournir des services en contrepartie de l'équité via des billets convertibles.
Conseillers	0,5 à 2%	En fonction de leur valeur et de leur engagement

Accorder, c'est assurer: utilisez-le comme une carotte sur un bâton

Des calendriers d'expiration sont établis pour protéger les autres actionnaires contre les départs prématurés et les passagers clandestins. En tant que co-fondateur, sauf si vous avez un trace basée sur les jalons calendrier entre l'équipe fondatrice, le le calendrier typique d'attribution est de quatre ans , avec des falaises venant à échéance dans un an pour 25% et 1/36 du total des actions éligibles gagnées chaque mois pendant les 3 prochaines années. Il existe des variations dans ce terme, comme la consolidation des droits acquis, la consolidation des falaises et le pourcentage de droits acquis par le fondateur devant les investisseurs externes.

Comment le financement de démarrage diluera-t-il ma propriété en cours de route?

Vous devez garder le contrôle tout le temps et avoir un bénéfice financier sain lorsque votre entreprise sort, n'est-ce pas? Malheureusement, statistiquement, quatre entrepreneurs sur cinq Ils sont contraints de démissionner de leur poste de PDG pendant leur mandat. L'article HBR Le dilemme du fondateur soutient que la dynamique du contrôle vs. la richesse est généralement un compromis entre les riches et les Les rois des changements. Selon l'article:

Les options «riches» permettent à l'entreprise d'avoir plus de valeur, mais marginalisent le fondateur en lui enlevant le poste de PDG et en contrôlant les décisions les plus importantes. Les élections «roi» permettent au fondateur de conserver le contrôle de la prise de décision en restant PDG et en conservant le contrôle du conseil d'administration, mais souvent uniquement en créant une entreprise moins précieuse.

Cet article souligne à quel point il est important pour vous, en tant que fondateur, de comprendre la dilution et son impact sur vous dès que possible. Après plusieurs tours, vous pourriez vous retrouver avec moins de 30% du capital à la sortie; cependant, la valeur de votre pari pourrait augmenter considérablement à chaque tour.

Vous pouvez faire une analyse de dilution en développant un tableau de capitalisation pro-forma (appelé «tableau des plafonds» pour le capital-risque) et en le mettant continuellement à jour. Les principales hypothèses d'entrée sont:

1. Besoins de financement ou argent récolté (selon le taux de consommation)
2. Nombre de tours
3. Dilution à chaque tour (nouveaux investisseurs + ESOP )

Le résultat de cette analyse devrait être le pourcentage de propriété du fondateur à chaque tour et la valeur en dollars du capital. Que devez-vous supposer? Voici quelques hypothèses typiques que vous pouvez faire, suivies d'un exemple démonstratif (tableau 2 et figure 1):

• Les startups qui réussissent ont besoin de 3 à 5 cycles d'investissement avant le départ. Plus vous soulevez de tours, plus vous prendrez de dilution.
• À chaque tour, un nouvel investisseur demandera une recharge de 10-25% du capital (dilution) et une recharge d'option sur actions des employés (ESOP)
• La taille du tour augmente d'environ 5 fois entre chaque tour de financement

Tableau 2:Tableau des plafonds pro-forma simplifié (chiffres illustratifs, en millions de dollars)

	Pré-ensemencement (incubateur / accélérateur)	Graine / Anges	Série A	Série B	Série C / Pré-sortie
Évaluation post-monétaire	1,0 USD	2,5 $	12,5 $	62,5 $	312,5 $
L'argent récolté	0,1 USD	0,5 USD	2,5 $	12,5 $	62,5 $
Nouvel investisseur%	dix%	vingt%	vingt%	vingt%	vingt%
Nouveau ESOP%	0%	0%	dix%	6%	5%
Valeur nette du fondateur	0,9 USD	1,8 USD	6,3 $	23,3 $	87,4 $

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Deuxièmement, prenez un budget sérieux et ayez une vision à long terme

La budgétisation semble ennuyeuse, mais bien faire les choses vous garantit de prendre des décisions rationnelles dès le premier jour et de ne pas permettre à vos préjugés de brouiller votre exécution.

Un gros budget de première année vous assurera d'augmenter suffisamment et de ne pas gaspiller d'argent

Il est important d'avoir une estimation claire du budget pour la première année afin de savoir combien vous pouvez vous financer ou si vous avez besoin d'augmenter l'investissement. Les éléments de coût dans une estimation initiale doivent inclure:

• Enregistrement et constitution de la société: ~ 1 000 $.
• Comptabilité: 2 à 3 000 $ pour un seul comptable, sur un acompte d'un an.
• Légal: ~ 5 à 10 000 dollars. L'embauche d'un bon avocat peut être inestimable, comme le montre l'expérience du co-fondateur de Facebook Eduardo Saverin . À partir d'expériences personnelles, mon avocat a signalé une clause de mon pacte d'actionnaires qui aurait pu m'obliger à vendre toutes mes actions à des investisseurs en cas de litige (la clause «[shotgun]] (https: // blog .clausehound. com / legal-tips-and-tricks-shotgun-clause /) ”). Ne signez rien avec un investisseur à moins qu'un avocat ne l'ait vu au préalable.
• Premiers employés: ne les apportez que lorsque cela est absolument nécessaire, faites appel à des entrepreneurs en attendant.
• Autres: frais de déplacement, espaces de bureau et matériel de bureau.
• Frais de subsistance des fondateurs (ne l'oubliez pas!): Ceux-ci doivent être inclus dans votre version de budget interne (pas pour les investisseurs externes), si vous êtes à temps plein et ne recevez pas de salaire.

Tableau 3:Exemple de budget pour la première année

	Chronologie	Description de l'activité
Q1	3 premiers mois	Enregistrement de l'entreprise, levée de fonds pré-amorçage, business plan, pitch book, négociation du co-fondateur.
Q2	3-6 mois	Développement MVP, validation client, marketing, première embauche
Q3	6-9 mois	Collecte de fonds d'amorçage, deuxième embauche, lancement de produit
T4	9-12 mois	Construction de traction, essayant de survivre

Cliquez pour voir l'image en taille réelle.

En bref, un budget réaliste de première année pour une ou plusieurs startup (s) cofondatrice (s) non rémunérée (s) et un ETP (entrepreneur ou employé) se situe entre 160 000 $ et 300 000 $. Vous devez avoir la confiance nécessaire pour soulever cette question ou être prêt à le financer vous-même. Il existe d'autres sources de financement, telles que les incubateurs ou les accélérateurs, dans lesquels ils investissent un montant initial ou fournissent des ressources ETP, comme des ingénieurs techniques, pour vous aider à développer un MVP et à démarrer l'entreprise.

Avoir un modèle financier initial sur trois ans pour tracer les jalons futurs

Cela devrait être fait en conjonction avec une évaluation de sortie souhaitée (qui sera discutée dans la section suivante) afin que vous puissiez projeter de manière réaliste les trois prochaines années de profit et de perte plutôt qu'un objectif final.

Je vous suggère de vous concentrer sur les éléments principaux: les jalons, les indicateurs clés (par exemple, le nombre d'utilisateurs), les revenus et les dépenses, car votre entreprise peut pivoter de façon spectaculaire au cours de sa vie utile. Faites des hypothèses et documentez-les en détail afin de pouvoir les itérer en permanence.

• Jalons importants. Quels sont-ils et quand se produiront-ils? Par exemple, il peut s'agir de votre premier employé, MVP, premier client et / ou tour de table.
• Indicateurs clés (autres que les revenus) tels que le nombre d'utilisateurs, d'employés à temps plein ou l'approbation réglementaire. Ceci est particulièrement important si vous ne vous attendez pas à avoir un revenu pendant un certain temps, ce qui peut être courant dans des secteurs tels que les produits biopharmaceutiques.
• Taux de consommation de trésorerie (dépenses). Que devez-vous payer pour maintenir votre entreprise en vie?
• Le revenu. Estimez les revenus en faisant des hypothèses basées sur le nombre de clients, les revenus par client et le taux de croissance.

Troisièmement, concentrez-vous sur l'investisseur qui considère l'évaluation de votre entreprise

En tant qu'ancien VC et banquier, j'aime créer des modèles de valorisation. Cela me donne une gamme de rendements auxquels je peux m'attendre en tant qu'investisseur professionnel. Et c'est amusant - je peux construire un modèle d'évaluation d'entreprise en jouant avec des hypothèses telles que la taille du marché ( TAM / SAM / SOM ), les taux de croissance et les multiples de valorisation de sortie. En règle générale, je projetterais trois scénarios possibles:

1. Base (par exemple, la base d'utilisateurs augmente de 20% par an)
2. L'inverse (par exemple, une croissance virale des utilisateurs de 200% p.a.)
3. Inconvénient (par exemple, premier client en 2 ans)

Maintenant, en tant qu'entrepreneur, je trouve encore plus nécessaire de construire des modèles de valorisation, car cela me permet d'estimer les attentes placées sur moi-même. Plus important encore, en tant qu'entrepreneur débutant, je peux utiliser l'analyse de l'évaluation de sortie pour orienter mon entreprise vers:

• Dessinez la feuille de route stratégique compte tenu de ma vision. Par exemple, le modèle devrait me dire quels jalons doivent être atteints et quand.
• Donner confiance aux lancements d'investisseurs. Par exemple, je peux dire: 'D'après mon modèle, il s'agit d'une entreprise de 500 millions de dollars dans laquelle vous investissez'.

Je ne veux pas discuter ici de la façon de valoriser à chaque tour, car la valorisation des cycles précédents est généralement hors du contrôle du fondateur et dictée par l'offre et la demande de capital. Vous pouvez trouver de nombreux bons articles écrits en ligne sur différentes approches du titrage pour les premiers cycles, tels que est .

Au lieu de cela, je veux parler de l'évaluation de sortie du fondateur et des projections de rendement, qui sont généralement négligées mais importantes à analyser.

Consultez vos scénarios de sortie et construisez vers eux

Les évaluations de sortie, si elles sont envisagées à l'avance et effectuées correctement, peuvent vous aider à planifier soigneusement le chemin de l'entreprise. Voici quelques hypothèses essentielles qui guideront votre évaluation, votre valeur de sortie et votre stratégie commerciale:

Quelles mesures devez-vous appliquer pour obtenir une sortie? Par exemple, si vous êtes une nouvelle société de développement de médicaments, vous devez obtenir l'approbation de phase II de la FDA pour être acquis par une grande société pharmaceutique ou une offre publique.

Quand pouvez-vous atteindre les métriques cibles? Cela met un numéro de stade au moment du départ. En règle générale, il faut au moins cinq ans pour créer une entreprise viable.

Comment sortirait-il, offre publique de vente ou fusions et acquisitions? Cela peut sembler trop prématuré, mais ce n'est pas le cas. Si vous vous dirigez vers des fusions et des acquisitions, vous devez créer une entreprise afin qu'elle soit un atout potentiel précieux pour les acquéreurs. Par exemple, si vous construisez un objectif de départ de véhicule électrique devant être acheté par Tesla, vous devez vous familiariser avec la stratégie commerciale et le portefeuille technologique de Tesla. D'un autre côté, un candidat à l'offre publique doit attirer un large éventail d'investisseurs institutionnels qui n'ont pas de besoins spécifiques mais qui ont besoin d'une histoire passionnante.

Quelle est l'approche d'évaluation typique de l'industrie applicable à votre entreprise? La principale approche d'évaluation de tout modèle financier est l'actualisation des flux de trésorerie (DCF), les comparables publics et les transactions précédentes. Vous pouvez obtenir une approche détaillée à partir de divers manuels et tutoriels de finance en ligne.

Considérez vos gains financiers potentiels potentiels et utilisez-les comme baromètre de motivation

Bien que l'argent ne soit pas le facteur le plus important pour démarrer une entreprise, vous voudrez être récompensé de manière adéquate pour votre sang, votre sueur et vos larmes. Maintenant que vous avez projeté votre participation attendue en actions à la sortie et que vous connaissez votre évaluation cible à la sortie, vous pouvez calculer votre rendement:

Votre rendement = le% de capitaux propres attendu à la sortie x la valorisation cible x (taux d'imposition des plus-values ​​1)).

Par exemple, si vous prévoyez détenir 20% du capital à la sortie, à une évaluation de 100 millions de dollars, et que votre taux d'imposition des gains en capital est de 25%, vous obtiendrez 15 millions de dollars de la transaction. Si vous vous demandez si vous souhaitez ou non démarrer cette entreprise ou si vous essayez de convaincre quelqu'un d'autre de vous rejoindre, vous pouvez utiliser cette analyse pour montrer le gain potentiel.

Avant de démarrer une entreprise, il est essentiel que vous compariez ce chiffre projeté avec votre propre coût d'opportunité de profit potentiel, en restant dans le monde de l'entreprise. Avoir cette prévoyance vous garantira que vous démarrez votre entreprise sans regrets et une compréhension claire de ce que vous essayez d'accomplir.

Si vous planifiez soigneusement, les aspects initiés du financement de démarrage vous prépareront au succès

Vous devez tenter cette analyse dès que vous êtes sûr de votre idée de démarrage et des sélections de cofondateur, ou au plus tard, avant d'obtenir un financement extérieur.

étude de cas sur la budgétisation du capital avec solution

De nombreux fondateurs de startups préfèrent se concentrer d'abord sur la création d'une excellente entreprise, puis sur la découverte du service de nettoyage au fil du temps. Cependant, vous pourriez perdre encore plus de temps et d'argent si vous ne le faites pas dès le départ. Par exemple, nous connaissons tous le vilain combat des co-fondateurs de Facebook , et les co-fondateurs de Zipcar n'ont pas été dûment récompensés pour leur travail acharné (sur l'acquisition de 500 millions de dollars de Zipcar, un co-fondateur n'en avait qu'un 1,3% équité après plusieurs cycles de dilution, et l'autre était inférieur à 4%).

Si nous regardons quelques exemples de fondateurs d'entreprises célèbres, il existe une grande disparité dans les pourcentages de propriété détenus au moment de l'offre publique de vente. Cela montre qu'il n'y a pas de parcours fixe à suivre et que les fortunes personnelles ne sont pas totalement corrélées à celles de l'entreprise.

En conclusion, comme les impôts et la mort, ces considérations financières ne disparaissent pas. Mieux vaut apprendre à les gérer à l'avance ou demander à [des professionnels] (https://www.toptal.com/finance/startup-funding-consultants) de vous aider à le faire. Cela vous permettra de vous concentrer sur la création d'une excellente entreprise, du développement de produits Lean Startup à l'acquisition de clients.